中金指出，中国瓷砖卫浴行业在经历2004-2013年的黄金发展10年后，目前已进入存量整合阶段。当前时点，总结来看我们认为瓷砖卫浴行业投资逻辑如下：第一，瓷砖卫浴行业在家居各细分赛道中拥有领先的20%左右的ROE水平；第二，瓷砖卫浴行业在生产、运输、研发等环节有较为显著的规模优势，目前龙头公司的护城河正在持续加深；第三，精装房市场崛起，房地产竣工数据回暖，地产龙头与瓷砖卫浴龙头强强联合，叠加环保标准逐步提升行业小企业加速出清，龙头公司进入快速提升市场份额的新阶段。